摘要：本文將1998—2009年的中國工業(yè)企業(yè)數據庫與China Venture投中集團的CVSource數據庫相匹配,考察中國創(chuàng )業(yè)資本與企業(yè)創(chuàng )新的關(guān)系,進(jìn)而檢驗甄別效應與增值效應。研究發(fā)現,與無(wú)創(chuàng )業(yè)資本支持的企業(yè)相比,有創(chuàng )業(yè)資本支持的企業(yè)具有更高的創(chuàng )新投入、創(chuàng )新產(chǎn)出、創(chuàng )新效率與更優(yōu)的投資質(zhì)量;與創(chuàng )業(yè)資本介入之前相比,企業(yè)在創(chuàng )業(yè)資本介入之后具有更高的創(chuàng )新投入,但在創(chuàng )新產(chǎn)出、創(chuàng )新效率和投資質(zhì)量方面則沒(méi)有顯著(zhù)差異。在控制了樣本選擇偏差之后,干預效應模型、傾向得分匹配與差中差估計法均表明本文結論具有穩健性。進(jìn)一步的分析發(fā)現,對于獲得創(chuàng )業(yè)資本支持的企業(yè),其創(chuàng )新水平在創(chuàng )業(yè)資本介入之前已經(jīng)顯著(zhù)高于無(wú)創(chuàng )業(yè)資本支持的企業(yè);創(chuàng )業(yè)資本的介入并沒(méi)有引起創(chuàng )新與投資質(zhì)量的顯著(zhù)動(dòng)態(tài)變化;對于創(chuàng )新投入、創(chuàng )新產(chǎn)出與已投資本回報率較高的企業(yè),其引進(jìn)創(chuàng )業(yè)資本的概率更大。這些結果表明,中國創(chuàng )業(yè)資本的甄別效應遠大于增值效應,創(chuàng )新優(yōu)先假設成立的可能性大于創(chuàng )業(yè)資本優(yōu)先假設。

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