貨幣政策的權衡:推高房?jì)r(jià)還是刺激消費
摘要：準確識別貨幣政策變動(dòng)對房?jì)r(jià)和居民消費的短期動(dòng)態(tài)沖擊,對提振當前國內持續低迷的居民消費和控制快速上漲的房?jì)r(jià)具有重要的現實(shí)意義。文章通過(guò)構建具有隨機波動(dòng)率的時(shí)變系數向量自回歸模型(SVTVP-VAR)識別了貨幣政策、房?jì)r(jià)和居民消費之間的非線(xiàn)性時(shí)變關(guān)聯(lián)機制。實(shí)證結果表明:第一,我國房?jì)r(jià)上漲是導致居民消費疲軟的重要因素,貨幣政策對房?jì)r(jià)上漲具有逆向調控的特征。為降低我國房?jì)r(jià)上漲對居民消費造成的擠出效應,可以在全國范圍內推行空置稅和房產(chǎn)稅,增加自有住房家庭和擁有多套住房家庭的使用成本與持有成本,從而釋放居民消費活力。第二,貨幣政策的正向沖擊對居民消費和房?jì)r(jià)均表現為正向影響,但現階段居民消費的反應程度更強。該結果表明,現階段實(shí)施流動(dòng)性合理充裕的貨幣政策時(shí),流動(dòng)性適度流向了居民非房產(chǎn)消費市場(chǎng),而未大量流向房地產(chǎn)市場(chǎng)并致使房?jì)r(jià)激增。因此,在貨幣政策調控方面,流動(dòng)性合理充裕的貨幣政策可以通過(guò)信貸途徑刺激居民消費,但仍需要防范流動(dòng)性過(guò)度流入房地產(chǎn)市場(chǎng)并嚴重擠出居民消費。
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