價(jià)格扭曲導致資金盲目等非常理性的行為

來(lái)源:投稿網(wǎng) 時(shí)間:2023-08-21 10:00:06

分析中國證券市場(chǎng)的異象和投資者的主觀(guān)因素。

1.中國金融證券市場(chǎng)的異象

無(wú)論是國家管理部門(mén)的監管能力還是投資者的投資知識，我國金融證券市場(chǎng)的發(fā)展時(shí)間都很短。心理普遍不成熟，管理體系不完善。在證券市場(chǎng)發(fā)展初期，市場(chǎng)正處于政策建設和持續調整的時(shí)期。國家對證券市場(chǎng)的干預較多，證券市場(chǎng)無(wú)法反映市場(chǎng)的基本規律，不符合經(jīng)濟發(fā)展的變化趨勢。這些客觀(guān)問(wèn)題導致了我國證券市場(chǎng)發(fā)展中的非有效市場(chǎng)現象。特別是從1991年到1992年，它基本上是一個(gè)完全無(wú)效的市場(chǎng)；1993年以后，它開(kāi)始處于相對較弱的有效市場(chǎng)階段，但存在許多問(wèn)題，如信息扭曲。價(jià)格扭曲導致資金盲目等非常理性的行為?？偨Y近年來(lái)的市場(chǎng)異象，根據行為金融的分類(lèi)方法，主要有以下幾個(gè)方面：

2.噪聲現象。

噪聲理論是行為金融中經(jīng)常討論的話(huà)題。行為金融認為市場(chǎng)交易中有大量的噪聲交易員，即使是一些非常理性的交易員，如交易機構，也會(huì )通過(guò)制造沖擊性交易火災的額外利益，形成市場(chǎng)上有人專(zhuān)門(mén)制造自己的噪聲，使噪聲現象更受歡迎。一些評級公司和機構通過(guò)科學(xué)評估提出更合理的判斷，以補充外部定價(jià)模型的要求是不現實(shí)的。在中國的金融證券市場(chǎng)上，噪聲交易明顯存在?；谠肼暯灰桌碚?，楊勝剛利用數據比較和行為游戲方法描述了中國股市過(guò)度噪聲交易的現象。他認為，中國證券市場(chǎng)的噪聲交易與西方行為金融學(xué)者觀(guān)察到的金融市場(chǎng)行為沒(méi)有本質(zhì)區別，而且在持續時(shí)間上。其范圍和性能明顯高于西方發(fā)達國家。一方面，這是中國證券交易員不成熟的表現；另一方面，有一些噪聲制造商；同時(shí)，政策噪聲較大，對政策變化的預期往往構成虛假噪聲；同時(shí)，媒體在噪聲制造方面做出了巨大貢獻，促進(jìn)了噪聲的形成。

3.羊群效應。

羊群效應是指人們經(jīng)常受到大多數人的影響，遵循公眾的思想或行為，也被稱(chēng)為群體效應。人們會(huì )跟隨公眾的同意，他們不會(huì )考慮事件的意義。羊群效應是訴諸群眾謬誤的基礎。在經(jīng)濟學(xué)中，羊群效應經(jīng)常被用來(lái)描述經(jīng)濟個(gè)體的群體跟隨心理。投資者在交易過(guò)程中存在學(xué)習和模仿現象，同樣學(xué)習，盲目模仿他人，導致他們在一定時(shí)期內買(mǎi)賣(mài)同樣的股票。羊群行為是行為金融領(lǐng)域的一種典型現象，主流金融理論無(wú)法解釋。在經(jīng)濟學(xué)中，羊群效應經(jīng)常被用來(lái)描述經(jīng)濟個(gè)體的群體跟隨心理。羊是一個(gè)非常分散的組織，通常一起盲目地左右碰撞，但一旦一只羊移動(dòng)，其他羊就會(huì )不假思索地沖上去，不管前面可能有狼或更好的草。因此，羊群效應意味著(zhù)人們有一種從眾心理。從眾心理很容易導致盲從，而盲從往往陷入騙局或失敗。羊群效應是中國證券市場(chǎng)最常見(jiàn)的從眾行為，體現在機構投資者對證券價(jià)格的操縱上。中小投資者盲目跟隨莊。宋軍。吳沖鋒以1998年10月至2000年9月的8個(gè)季度中國基金為研究對象，發(fā)現中國基金和股票也存在羊群行為，行業(yè)股高增長(cháng)。低價(jià)股和小公司股比其他類(lèi)型股更嚴重。通過(guò)研究，他們進(jìn)一步發(fā)現，中國證券市場(chǎng)投資者采用羊群行為是非理性的。因此，中國證券市場(chǎng)存在故意（或真實(shí)）羊群習慣行為，而不是假羊群行為。