行為金融學(xué)下的主要證券投資策略

來(lái)源:投稿網(wǎng) 時(shí)間:2023-08-28 10:00:06

行為金融學(xué)下的主要證券投資策略。

針對行為金融理論研究中的幾種非理性投資心理和行為引起的市場(chǎng)異常問(wèn)題，行為金融界進(jìn)行了許多戰略研究。當然，行為金融的發(fā)展歷史比傳統金融理論的發(fā)展要短。其理論本身的發(fā)展還不成熟，理論與實(shí)踐的結合還不夠。在確定各種心理因素時(shí)，會(huì )遇到許多操作問(wèn)題，數據與實(shí)踐之間存在一些差距。同時(shí)，任何理論都存在缺陷。金融市場(chǎng)上沒(méi)有人，也沒(méi)有投資策略總是可以獲得超額回報。目前，行為金融研究的主要投資策略有以下典型觀(guān)點(diǎn)。

1.反向投資策略。

反向投資策略是根據過(guò)去一段時(shí)間的股票收益率進(jìn)行排序，買(mǎi)入過(guò)去表現不佳的股票，賣(mài)出過(guò)去表現不佳的股票。因此，由此形成的零投資組合將在未來(lái)一段時(shí)間內獲得更高的回報。反向投資策略是行為金融理論發(fā)展至今最成熟的投資策略，主要是由于人們對信息過(guò)度反應的結果，這是基于投資者心理的錨定和過(guò)度自信的特點(diǎn)。市場(chǎng)經(jīng)濟本身具有一定的盲目性。在非理性行為心理的指導下，證券股市往往反應過(guò)度、反應不足，過(guò)度反應不足的修正會(huì )導致過(guò)去輸家未來(lái)表現高于市場(chǎng)平均水平，導致長(cháng)期異?；貓?。也就是說(shuō)，表現良好的股票股價(jià)會(huì )被過(guò)度高估，而表現不佳的股票股價(jià)會(huì )被過(guò)度低估，因此一段時(shí)間后，表現良好的股票股價(jià)會(huì )得到向下修正，表現良好的股價(jià)會(huì )得到向上的回報。因此，反向投資策略可以得到過(guò)度低估；行為金融認為，這是因為投資者在實(shí)際投資決策中往往過(guò)于關(guān)注上市公司的近期表現，并會(huì )根據近期表現預測其未來(lái)。因此，對近期業(yè)績(jì)做出過(guò)度反應，形成對業(yè)績(jì)不佳公司股價(jià)的過(guò)度低估和對業(yè)績(jì)優(yōu)異公司股價(jià)的過(guò)度高估，為投資者提供了利用反向投資策略套利的機會(huì )。邦特和塞勒（Thaler）（1985）的研究表明，這種投資策略每年可以獲得約8%的非凡回報。在八個(gè)不同的形成期間，ConradandKaul（1998）交叉討論了不同持有期間反向投資策略和動(dòng)量投資策略的盈利能力。發(fā)現反向投資可以在非常短期（1月或1周）和非常長(cháng)期（3到5年或更長(cháng)時(shí)間）獲利。中國的王永宏、趙學(xué)軍（2001）；李新丹（2001）。李世林表明，中國證券市場(chǎng)的過(guò)度研究表明，中國證券市場(chǎng)的存在。采用反向投資策略，應注意各種股票的價(jià)格趨勢，并將其價(jià)格與基本價(jià)值進(jìn)行比較，尋找遠離價(jià)值的股票，建立投資組合，并在價(jià)格回歸價(jià)值時(shí)獲得收益。在實(shí)際的證券交易中，你可以選擇低市盈率的股票。低市盈率的股票。低歷史收益率的股票。很少有人關(guān)心這些股票，因為它們長(cháng)期不受投資者的青睞，而且價(jià)格遠低于它們的價(jià)值，其未來(lái)的趨勢可能是價(jià)值回報。特別是當股市走向熊市時(shí)，市場(chǎng)往往不夠關(guān)注潛力巨大的中小型成長(cháng)型股票。投資者應努力挖掘這些成長(cháng)型股票，提前干預，等待市場(chǎng)價(jià)值回報。

2.慣性交易策略。

慣性交易策略是指在過(guò)去相對較短時(shí)間（一年內）的基礎上，設定股票收益和交易量過(guò)濾規則，并在相關(guān)指標達到這些過(guò)濾規則時(shí)購買(mǎi)或出售這些股票的投資策略。Rou-venhorst（1998）對12個(gè)國家的研究證實(shí)了動(dòng)態(tài)效應的存在，并證明了這種效應不是數據采樣偏差造成的誤解。中國金融證券市場(chǎng)存在明顯的慣性效應，利用股票在一定時(shí)期的波動(dòng)，可以買(mǎi)賣(mài)，獲得差價(jià)收益。慣性交易策略是基于證券過(guò)去的表現，即買(mǎi)入近期強勢股票，賣(mài)出近期弱勢股票；與慣性交易策略相比，反轉交易策略，即賣(mài)出近期強勢股票，買(mǎi)入近期弱勢股票。一般認為，這兩種現象的原因是股價(jià)對過(guò)去或公開(kāi)的信息反應。從投資實(shí)踐的角度來(lái)看，把握資產(chǎn)價(jià)格的這些規律性變化，可以給投資者帶來(lái)非凡的回報，增加利潤空間。利用慣性和反轉交易策略進(jìn)行投資的關(guān)鍵是了解證券市場(chǎng)上大多數人對未來(lái)市場(chǎng)的看法，遵循公眾的經(jīng)營(yíng)模式；但要抓住發(fā)貨和開(kāi)倉的機會(huì )，最大限度地規避風(fēng)險，降低成本。該策略基于股價(jià)上漲的慣性，其困難在于把握時(shí)機。