充分了解期貨市場(chǎng)的核心行為

來(lái)源:投稿網(wǎng) 時(shí)間:2022-10-17 10:00:03

中國構筑防火墻的思考。

1.認識問(wèn)題。

我們應該充分關(guān)注潛在的通貨緊縮。金融海嘯的直接原因是去杠桿化。去杠桿化過(guò)程使全球流動(dòng)性過(guò)剩突然轉變?yōu)榱鲃?dòng)性緊縮，資金涌入更安全的領(lǐng)域，實(shí)體經(jīng)濟流動(dòng)性不足。信貸緊縮極大地抑制了整體經(jīng)濟活動(dòng)，因為沒(méi)有信貸增長(cháng)意味著(zhù)沒(méi)有經(jīng)濟增長(cháng)。隨著(zhù)主要工業(yè)國家的信貸緊縮，短期信貸基金也紛紛退出新興市場(chǎng)。目前，全球去杠桿化過(guò)程尚未完成，早期通貨膨脹使信貸危機尚未演變?yōu)橥ㄘ浘o縮，但下一階段可能是實(shí)體經(jīng)濟萎縮和通貨緊縮，企業(yè)虧損無(wú)法償還債務(wù)，融資需求下降，進(jìn)而影響商業(yè)銀行貸款的質(zhì)量和利潤。更極端的是流動(dòng)性陷阱。當利率水平降低到不能再低時(shí)，利率需求的彈性將變得無(wú)窮無(wú)盡。無(wú)論人們儲存了多少錢(qián)，這種刺激都會(huì )失效。目前，不能完全排除主要經(jīng)濟體陷入流動(dòng)性陷阱的風(fēng)險。危機需要很長(cháng)時(shí)間才能消化。目前，金融動(dòng)蕩影響了實(shí)體經(jīng)濟，美元持續升值加劇了通貨緊縮壓力，全球經(jīng)濟周期性放緩（根本原因是新一輪全球科技革命尚未發(fā)生），美國面臨著(zhù)發(fā)展模式轉型的痛苦時(shí)期（通用汽車(chē)等傳統制造巨頭面臨著(zhù)類(lèi)似于20世紀90年代末中國國有企業(yè)的困境，更加嚴重），全球聯(lián)合降息，注入流動(dòng)性，提供信用擔保等措施意味著(zhù)政府正在啟動(dòng)再通貨膨脹過(guò)程，以抵御信貸緊縮和流動(dòng)性不足。中國政府放松了控制，刺激國內需求的做法也反映了一種敏銳的相機選擇和靈活性。雖然各國都在拯救市場(chǎng)，但經(jīng)濟變化和市場(chǎng)波動(dòng)都有自己的節奏，任何人為因素都無(wú)法改變節奏。中國不需要建立一個(gè)固定的來(lái)源。充分了解期貨市場(chǎng)的核心行為。金融創(chuàng )新的程度應該是，只要金融產(chǎn)品和市場(chǎng)真正服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟的發(fā)展，就應該得到大力發(fā)展。大宗商品強大的金融屬性導致的實(shí)體經(jīng)濟越來(lái)越多的異?，F象，表明中國經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展的主要矛盾已轉向全球化給中國帶來(lái)的巨大風(fēng)險和挑戰。與此同時(shí)，它也表明，中國期貨市場(chǎng)的主要發(fā)展機遇期已悄然到來(lái)。與衍生品市場(chǎng)高度發(fā)達的美國相反，期貨市場(chǎng)在中國并不為公眾所熟知。一些人仍然片面強調期貨市場(chǎng)的風(fēng)險，但事實(shí)上，期貨市場(chǎng)的貢獻遠遠大于風(fēng)險。全國期貨市場(chǎng)只有數十億元的交易保證金，但這幾十億元的宏觀(guān)價(jià)值遠遠大于普通行業(yè)同規模資金的價(jià)值。隨著(zhù)期貨市場(chǎng)的發(fā)展和功能的充分發(fā)揮，它將做出更大的貢獻。一個(gè)健康的期貨市場(chǎng)產(chǎn)品-價(jià)格，就像天氣預報一樣，有很多人參與其形成的過(guò)程評評估期貨市場(chǎng)時(shí)，看到風(fēng)險沒(méi)有貢獻是一個(gè)非常有害的觀(guān)點(diǎn)。我們必須高度了解期貨市場(chǎng)的重要地位和作用，了解期貨市場(chǎng)風(fēng)險與貢獻的關(guān)系，了解期貨市場(chǎng)與國家經(jīng)濟體制改革和市場(chǎng)體系建設的復雜聯(lián)系，把握期貨市場(chǎng)風(fēng)險控制的本質(zhì)，進(jìn)一步提高新金融形勢下政府的價(jià)格控制藝術(shù)和水平，促進(jìn)中國期貨市場(chǎng)的良好快速發(fā)展。

2.價(jià)格管制。

首先，實(shí)施價(jià)格宏觀(guān)調控，充分穩定大宗商品價(jià)格。這一輪中國經(jīng)濟的快速增長(cháng)產(chǎn)生了大量的中小企業(yè)。目前，支持中小企業(yè)發(fā)展，確保就業(yè)是一項壓倒一切的政治任務(wù)。然而，中小企業(yè)承受價(jià)格波動(dòng)的能力最弱。由于缺乏有效利用風(fēng)險管理工具對沖的能力和條件，當能源和原材料的巨大價(jià)格波動(dòng)充滿(mǎn)不確定性時(shí)，應對方式只能是生產(chǎn)緊縮行為，可能導致經(jīng)濟嚴重衰退。因此，首要任務(wù)是全面穩定大宗商品（生產(chǎn)數據）的價(jià)格，努力消除市場(chǎng)恐慌，抑制非理性交易行為，為中國實(shí)體經(jīng)濟的可持續發(fā)展創(chuàng )造良好的價(jià)格環(huán)境。第二，我們應該更好地發(fā)揮國家儲備的作用。如何利用外匯儲備來(lái)短缺的大宗商品中增值，建立龐大的外匯儲備體系是非常重要的?？梢岳脟H市場(chǎng)大幅波動(dòng)的時(shí)機，利用外匯儲備在現貨和期貨市場(chǎng)購買(mǎi)價(jià)格明顯低于生產(chǎn)成本的戰略資源，重點(diǎn)加快原油等戰略?xún)鋷旖ㄔO進(jìn)程。只有建立強大的國家儲備，才能有計劃地控制過(guò)度依賴(lài)進(jìn)口的大宗商品，有效地遏制漲跌。中國是能源消耗增量最大的國家，長(cháng)期以來(lái)高度依賴(lài)進(jìn)口原油的基本面不會(huì )改變。在考慮建立與國際油價(jià)相結合的成品油價(jià)格機制時(shí)，我們應該特別謹慎。第三，取消部分大宗商品的出口關(guān)稅。自2007年以來(lái)，中國對糧食出口采取了一系列控制措施。今年，中國糧食取得了創(chuàng )紀錄的豐收。取消糧食和產(chǎn)品的出口關(guān)稅，緩解玉米和粳米的國內供應壓力。電解鋁等工業(yè)產(chǎn)品的出口關(guān)稅也應逐步取消。第四，我們應該積極應對貿易保護主義。根據競選聲明，奧巴馬將采取貿易保護主義，限制進(jìn)口，以保護制造業(yè)工人的就業(yè)機會(huì )。為此，我們應該關(guān)注影響大宗商品價(jià)格的外匯市場(chǎng)博弈的演變。目前，中國已成熟，以刺激出口，打破人民幣升值預期為主要目的，啟動(dòng)人民幣對美元貶值的反向調控。