大宗商品的金融屬性有哪些?

來(lái)源:投稿網(wǎng) 時(shí)間:2022-10-17 10:00:03

不難發(fā)現，近年來(lái)，國內外大宗商品價(jià)格頻繁的過(guò)山車(chē)現象是期貨價(jià)格持續快速上漲，然后形成短期暴跌。近幾個(gè)月發(fā)生的過(guò)山車(chē)是歷史上規模最大的。9.11事件以來(lái)，代表國際大宗商品整體價(jià)格水平的CRB商品指數從182開(kāi)始持續上漲，2008年7月達到614，漲幅高達340%，部分商品價(jià)格漲幅超過(guò)10倍。然而，隨著(zhù)金融海嘯的爆發(fā)，僅僅兩三個(gè)月，國際市場(chǎng)上幾乎所有工業(yè)產(chǎn)品（基本金屬和能源）的價(jià)格就下跌了60%以上。顯然，很難從供求關(guān)系的基本面、預測和衡量來(lái)解釋大宗商品價(jià)格過(guò)山車(chē)的異?，F象表現出金融市場(chǎng)的獨特屬性。

1.了解大宗商品的金融屬性。

近年來(lái)，國內外大宗商品價(jià)格的飆升，不僅使人們對商品產(chǎn)生了強烈的投資需求，而且產(chǎn)生了商品的金融屬性。如果人們預期價(jià)格對下一個(gè)產(chǎn)銷(xiāo)周期商品生產(chǎn)能力的反向調整的蹺蹺板作用（經(jīng)濟學(xué)中提到的蜘蛛網(wǎng)效應）不足以緩解供需緊張，他們將開(kāi)始囤積商品人為，導致供需關(guān)系更加緊張，商品價(jià)格將突破固有范圍，對新高度產(chǎn)生非理性影響，泡沫破裂后，非理性暴跌。這種價(jià)格表現為金融屬性。從狹義上講，商品屬性是指反映商品供需關(guān)系的經(jīng)營(yíng)或趨勢，金融屬性是指利用金融杠桿進(jìn)行投機的行為或現象；從廣義上講，大宗商品的金融屬性主要體現在：一是金融市場(chǎng)的基本屬性。大宗商品價(jià)格主要由期貨決定，標準化合同，標準化合同，期貨市場(chǎng)的結算制度。日限制制度、強制清算制度和日常無(wú)債務(wù)制度與存款制度、倉單融資功能相結合，構成了貨幣融資的有效信用體系。二是投機屬性。商品期貨市場(chǎng)的存款制度和對沖機制極大地促進(jìn)了投機者。越來(lái)越多的生產(chǎn)和價(jià)格上漲現象難以從供求關(guān)系分析中理解，這實(shí)際上是國際基金投機的結果。第三，地緣政治屬性。不難看出，世界上有些人分享中國經(jīng)濟的快速增長(cháng)，因為中國需要大量進(jìn)口商品。因此，它涉及到更復雜的政治方面。第四，定期證券的市場(chǎng)屬性。從宏觀(guān)證券理論的角度來(lái)看，股票屬于股票證券，而商品期貨和期權屬于定期證券。與股票市場(chǎng)旨在提高企業(yè)間權益或資本資源配置的效率不同，定期證券市場(chǎng)更多地與企業(yè)資產(chǎn)負債表的定期流動(dòng)性有關(guān)，旨在提高企業(yè)資產(chǎn)負債表的定期流動(dòng)性。大多數商品要與微觀(guān)影響因素有關(guān)，而金融屬性主要與匯率、利率、出口退稅率等宏觀(guān)影響因素有關(guān)。與大多數商品的價(jià)格影響因素不同，原油作為對世界經(jīng)濟貿易影響最大的商品，與世界金融形勢密切相關(guān)，使原油成為準金融商品。

2.從當前原油期貨市場(chǎng)博弈來(lái)看，大宗商品的金融屬性。

2008年，國際金融市場(chǎng)出現了劇烈的動(dòng)蕩，越來(lái)越多的基金從糟糕的股市中撤出資金，涌入大宗商品市場(chǎng)，不斷提高全球通脹水平，開(kāi)始引起全球關(guān)注。6月初，各方對高油價(jià)進(jìn)行了激烈的爭論，歐佩克認為供求基本上是平衡的，但美國表示，這不是操縱，而是供求問(wèn)題，結果是爭議。美國監管機構CFTC于6月10日向國會(huì )提出沒(méi)有跡象表明市場(chǎng)交易員聯(lián)合推高原油價(jià)格，供求失衡導致最近原油價(jià)格上漲，投機者沒(méi)有責任。美國國會(huì )舉行了至少20場(chǎng)關(guān)于原油期貨市場(chǎng)投機的聽(tīng)證會(huì )。隨后，在輿論大力宣傳中國需求因素和高盛不斷提高原油預測價(jià)格的背景下，國際原油期貨價(jià)格直接達到每桶150美元。然而，7月22日，參議院突然通過(guò)提出的停止能源期貨過(guò)度投機法案，表明美國政界突然以壓倒一切的力量否認了過(guò)去原油價(jià)格沒(méi)有過(guò)度投機的判斷。原油期貨終于正式下跌。7月底，美國總統布什宣布解除近海石油開(kāi)采禁令。8月6日，CFTC突然宣布，一家持有3.2億桶巨額原油期貨頭寸的超級投機者隱藏在商業(yè)（套期保值）頭寸中，原油期貨投機者占很大比例。原油投機多頭意識到他們將面臨監管壓力，因此他們繼續恐慌。由于美國國會(huì )不斷對CFTC施加壓力，要求其在9月10日公布對指數投資者和場(chǎng)外交易對商品市場(chǎng)影響的調查結果。從7月份油價(jià)創(chuàng )下歷史紀錄到9月初，商品指數基金多頭出售價(jià)值390億美元的原油期貨合同，導致原油價(jià)格暴跌。作為整個(gè)大宗商品期貨市場(chǎng)的風(fēng)向標，原油期貨推動(dòng)了能源、金屬和農產(chǎn)品的同步下降。由于前所未有的強勁下跌勢頭，高杠桿率不斷打擊世界各地的投機多頭。由于保證金不足，多頭緊急從世界各地轉移資金（包括大量石油生產(chǎn)商的石油美元），接近美國市場(chǎng)，幻想下跌后會(huì )回升，但美國原油期貨價(jià)格一層一層，一步一步下跌，使各種資金流入空頭賬戶(hù)。10月，在全球風(fēng)險厭惡意識和去杠桿化浪潮下，空頭頭寸增加了壓力，全球金融市場(chǎng)進(jìn)一步恐慌。以神秘的維多能源集團（據說(shuō)美國，日本是維多的幕后）為代表的空頭力量成為金融海嘯中最大的贏(yíng)家，贏(yíng)家將大量美元投資于美國國債，創(chuàng )造了美國國債投資熱，吸引了主權財富基金等全球戰略投資者（中國也連續幾個(gè)月增加了數千億美元），增加了外匯市場(chǎng)對美元的需求，加速了美元的上漲，從而啟動(dòng)了美元計價(jià)商品價(jià)格的通貨緊縮周期。國債熱也表明，通貨緊縮可能會(huì )到來(lái)。