實(shí)體經(jīng)濟債務(wù)杠桿對經(jīng)濟增長(cháng)的影響研究——基于VECM模型的實(shí)證分析
摘要：本文基于結構視角,通過(guò)對非金融企業(yè)、政府、居民三部門(mén)的債務(wù)杠桿率與經(jīng)濟增長(cháng)率建立VECM模型,研究了我國不同部門(mén)債務(wù)杠桿水平對經(jīng)濟增長(cháng)的影響,旨在深入理解我國債務(wù)杠桿水平與經(jīng)濟增長(cháng)之間的傳導效應,從而為宏觀(guān)政策的選擇提供依據。研究表明,2006年以來(lái),政府部門(mén)與非金融企業(yè)加杠桿對我國經(jīng)濟增長(cháng)產(chǎn)生正向效應,政府部門(mén)債務(wù)杠桿對經(jīng)濟增長(cháng)的影響效應高于非金融企業(yè),而居民部門(mén)債務(wù)杠桿對經(jīng)濟增長(cháng)產(chǎn)生負向刺激效應。因此,在去杠桿引發(fā)的市場(chǎng)緊張情緒疊加中美貿易戰帶來(lái)的不確定性下,居民部門(mén)債務(wù)杠桿的加速增長(cháng)不利于我國當前“穩增長(cháng)”目標的實(shí)現,宏觀(guān)經(jīng)濟政策的制定應通過(guò)債務(wù)杠桿效率的改進(jìn)獲得杠桿優(yōu)化的持久動(dòng)力,有效增加政府部門(mén)的債務(wù)杠桿水平,避免居民部門(mén)過(guò)度加杠桿對消費產(chǎn)生“擠出效應”。
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