公司治理結構與公司績(jì)效關(guān)系研究——基于企業(yè)全要素生產(chǎn)率的視角
摘要：在我國經(jīng)濟增長(cháng)模式從高速向高質(zhì)轉變的背景下,探索提升企業(yè)全要素生產(chǎn)率的新路徑具有一定的現實(shí)意義。文章從公司的內部治理結構出發(fā),將企業(yè)全要素生產(chǎn)率作為公司績(jì)效指標,基于我國2010—2016年1974家A股上市公司的非平衡面板數據,采用隨機效應模型,從股權結構、董事會(huì )結構和激勵機制三方面研究公司治理結構與全要素生產(chǎn)率之間的關(guān)系。結果表明:(1)我國上市公司第一大股東持股與企業(yè)TFP存在倒U型關(guān)系;第一大股東為國有背景公司的企業(yè)TFP顯著(zhù)地低于非國有背景公司;(2)董事會(huì )規模與企業(yè)TFP負相關(guān),而獨立董事在董事會(huì )的比重對企業(yè)效率提升具有積極作用,此外,董事長(cháng)兼任CEO對公司TFP也有顯著(zhù)提升作用;(3)高管薪酬對企業(yè)TFP提升有顯著(zhù)的正向激勵效應。最后,依據實(shí)證結果提出以下政策建議:(1)要注重防范大股東'一股獨大'導致的第二類(lèi)委托問(wèn)題,探索多層股權結構機制,提升股權制度靈活性與多樣性;(2)公司在董事會(huì )構建時(shí),不僅要規模適度,還應重視外部獨立董事在公司治理中的積極作用,提升獨立董事在董事會(huì )中的比重;(3)運用豐富多樣的激勵手段增強高層管理人員與股東間的利益協(xié)同性,以緩解與股東目標的不一致性所帶來(lái)的利益沖突。
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