企業(yè)風(fēng)險、影子銀行與利率市場(chǎng)化改革路徑--基于DSGE模型的分析
摘要：近年來(lái),我國利率市場(chǎng)化進(jìn)程積極推進(jìn),但企業(yè)融資對利率不敏感、利率傳導機制不暢、信貸規模管控等問(wèn)題使得利率對資金的配置作用難以有效發(fā)揮,導致我國金融體系商業(yè)銀行和影子銀行共存。在此背景下,本文構建了包含異質(zhì)性企業(yè)和影子銀行的多部門(mén)新凱恩斯動(dòng)態(tài)隨機一般均衡模型(DSGE),并運用福利分析和脈沖響應分析研究了利率市場(chǎng)化對不同經(jīng)濟主體的影響,以及未來(lái)利率市場(chǎng)化改革的路徑。研究發(fā)現:利率市場(chǎng)化改革能夠給家庭、低風(fēng)險企業(yè)和商業(yè)銀行帶來(lái)福利改善,而對高風(fēng)險企業(yè)和影子銀行則會(huì )造成福利損失;相較于價(jià)格單行改革模式以及數量單行改革模式,同步協(xié)調推進(jìn)模式所帶來(lái)的社會(huì )總福利增加最多;利率市場(chǎng)化能夠進(jìn)一步增強貨幣政策傳導的有效性?；诖?未來(lái)的利率市場(chǎng)化改革,一方面應積極培育市場(chǎng)認可的政策利率,并在政策利率與市場(chǎng)基準利率之間建立更緊密的聯(lián)系;另一方面,要更明確地向商業(yè)銀行發(fā)出將取消存貸款基準利率的信號,實(shí)現從政策利率向市場(chǎng)利率的靠攏并入。此外,還應逐步取消MPA考核中旨在落實(shí)數量調控目標的部分內容,并進(jìn)一步完善金融市場(chǎng)建設。
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