期貨市場(chǎng)怎樣更好地服務(wù)三農

摘要：如何更好地解決三農問(wèn)題一直都是中國全面建設小康社會(huì )和構建社會(huì )主義和諧社會(huì )的重點(diǎn)和難點(diǎn)。通過(guò)對期貨市場(chǎng)功能，美國期貨市場(chǎng)的探究，并在關(guān)鍵點(diǎn)上進(jìn)行數據分析。根據中國當前期貨市場(chǎng)的問(wèn)題，進(jìn)一步提出建議對策。 關(guān)鍵詞：農產(chǎn)品期貨；三農；美國期貨市場(chǎng)

引言 三農問(wèn)題是關(guān)系國家發(fā)展的全局性和根本性問(wèn)題。解決好三農問(wèn)題，是確保社會(huì )穩定、實(shí)現全面建設小康社會(huì )宏偉目標的需要。在中國，如果沒(méi)有2/3以上的農民人口的穩定，就沒(méi)有國家的穩定。如果農業(yè)、農村、農民問(wèn)題長(cháng)期得不到解決，勢必影響社會(huì )的穩定和國家的長(cháng)治久安。而全面建設小康社會(huì )和構建社會(huì )主義和諧社會(huì )，難點(diǎn)和重點(diǎn)都在三農。2004年以來(lái)，中央連續六年出臺指導三農工作的“一號文件”，通過(guò)強化支農政策，創(chuàng )新生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方式，促進(jìn)農業(yè)發(fā)展、農民增收和農村穩定。中央在新時(shí)期指導三農工作的精神，更加重視對市場(chǎng)機制的利用，并指出要充分發(fā)揮期貨市場(chǎng)引導生產(chǎn)、穩定市場(chǎng)、規避風(fēng)險的功能，對期貨市場(chǎng)發(fā)展提出了更高的要求。 一、期貨市場(chǎng)的功能 期貨市場(chǎng)服務(wù)三農的基礎是它具有發(fā)展價(jià)格和套期保值的功能。一方面，期貨價(jià)格通過(guò)買(mǎi)賣(mài)雙方充分競爭形成，能夠比較準確地反映現貨市場(chǎng)未來(lái)的供求狀況和價(jià)格走勢，具有前瞻性、透明性和權威性的特點(diǎn)，已經(jīng)成為國際貿易定價(jià)的基準價(jià)格。另一方面，在期貨市場(chǎng)建立與未來(lái)現貨市場(chǎng)相反、數量相等的頭寸，無(wú)論之后期貨和現貨價(jià)格如何變動(dòng)，期貨合約到期時(shí)，期貨和現貨的損益均可抵消，市場(chǎng)參與者達到套期保值、規避價(jià)格風(fēng)險的目的。 以棉花的期現貨數據分析為例（數據來(lái)源于中國棉花信息網(wǎng)），驗證棉花期貨價(jià)格與現貨價(jià)格之間的引導關(guān)系，以期檢驗兩個(gè)變量在時(shí)間上的先導、滯后關(guān)系。具體檢驗結果為：

之后為系統默認的2期，現貨價(jià)格不是期貨價(jià)格的Granger原因的F值較小，而P值較大，因此現貨價(jià)格是期貨價(jià)格的Granger原因較弱；期貨價(jià)格不是現貨價(jià)格的Granger原因的F值較大，而且P值較小，因此期貨價(jià)格是現貨價(jià)格的Granger原因。因為人為期貨價(jià)格和現貨價(jià)格之間存在著(zhù)Granger因果關(guān)系，現貨價(jià)格領(lǐng)先于期貨價(jià)格的強度較弱，而期貨價(jià)格領(lǐng)先于現貨價(jià)格的強度較強。因此中國棉花期貨價(jià)格和現貨價(jià)格具有很強的正相關(guān)性，棉花期貨價(jià)格對現貨價(jià)格具有較強的互相引導關(guān)系，較好地實(shí)現了期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現的功能。 二、美國期貨市場(chǎng)的現狀 美國期貨市場(chǎng)在全球占據龍頭地位。據美國期貨業(yè)協(xié)會(huì )（FIA）的統計，2005年全球場(chǎng)內期貨及期權交易量達到99億張合約，其中美國為35.3億張，占到全球成交總量的35.7%。與中國同時(shí)期相比，美國交易所市場(chǎng)期貨及期權衍生品成交總量從1995年的6.02億張上升至2005年的35.3億張，增長(cháng)了6倍，年均增長(cháng)率達到17.7%。 截至2008年11月12日，美國共推出農產(chǎn)品期貨期權品種208種，其中食品飲品類(lèi)69種，谷類(lèi)47種，牧畜和肉類(lèi)35種，油料類(lèi)24種，作物收益類(lèi)20種，木料類(lèi)9種，還有其他類(lèi)的4種。覆蓋面非常廣，在具體分支下也涉及了眾多農產(chǎn)品品種的細分。 在美國，農戶(hù)為避免糧食價(jià)格下跌風(fēng)險，非常普遍使用期貨市場(chǎng)進(jìn)行避險。一些較大的農業(yè)生產(chǎn)者直接參與期貨市場(chǎng)回避風(fēng)險，而絕大多數中小農業(yè)生產(chǎn)者則是通過(guò)各種銷(xiāo)售合作社來(lái)參與糧食流通，銷(xiāo)售合作社開(kāi)展期貨套期保值業(yè)務(wù)來(lái)回避價(jià)格風(fēng)險。根據美國審計總署（GAO）的一份報告顯示，美國從事套期保值的生產(chǎn)者的比率介于19%~25%之間。年銷(xiāo)售收入在25萬(wàn)美元以上的農場(chǎng)主更有可能使用套期保值、遠期合約等風(fēng)險管理工具來(lái)規避風(fēng)險。而年收入在5萬(wàn)美元以下的農場(chǎng)主則主要采用多樣化經(jīng)營(yíng)來(lái)降低風(fēng)險。而不同品種使用期貨和期權進(jìn)行套期保值的比例也不同，分別為：棉花46%、玉米42%、小麥23%。其他田間作物24%、牛肉和豬肉20%、乳制品18%、家禽20%。 三、中國期貨市場(chǎng)現狀 中國與美國同為大宗基礎性產(chǎn)品，如農產(chǎn)品、能源、礦產(chǎn)資源等主要原材料的生產(chǎn)國、消費國和貿易國。以農產(chǎn)品為例，中國的小麥產(chǎn)量排在世界第一位，玉米產(chǎn)量為世界第二位，大豆產(chǎn)量為世界第四位，進(jìn)口量為世界第二位。中國具有充分運作農產(chǎn)品等大宗商品期貨的雄厚現貨基礎和巨大的避險需求。但在期貨交易品種數量方面，中國卻與美國期貨市場(chǎng)有著(zhù)巨大差距。 中國目前的期貨上市品種包括大豆、小麥、玉米、豆粕、棉花、銅、鋁、天然橡膠、燃料油、白糖、豆油1種，交易合約共有13種，已形成以農產(chǎn)品、工業(yè)品為主，兼顧能源產(chǎn)品的品種結構。 1995年，中國期貨市場(chǎng)成交量達到迄今為止巔峰的6.36億張合約。之后由于市場(chǎng)進(jìn)入清理整頓時(shí)期，成交量以平均每年20%以上的速度衰減。這種狀況一直持續到了2000年，此時(shí)的成交量是 0.55億張，已不及1995年的1/10。 進(jìn)入新千年，中國期貨市場(chǎng)步入了復蘇時(shí)期。截至2006年12月，市場(chǎng)成交量回升至接近4.4億張，但仍未達到十年前的市場(chǎng)水平。期貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)十年奮斗，雖然這期間中國國民經(jīng)濟經(jīng)歷了高速穩步增長(cháng)，卻未能帶領(lǐng)期貨市場(chǎng)走出歷史的桎梏。 結論 綜合對比中美兩國期貨市場(chǎng)的狀況可以看出，中國期貨市場(chǎng)存在的問(wèn)題：上市品種少；農戶(hù)進(jìn)入市場(chǎng)難；投機者多過(guò)保值者；金融支農難到位以及集約化程度低。而國內國外的經(jīng)驗也告訴我們：（1）期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現功能有利于合理安排種植結構。期貨價(jià)格作為未來(lái)供求的信號及時(shí)傳送給農民，成為農民調整種植面積的依據，從而減小在生產(chǎn)上的盲目性。同時(shí)還可以充分利用期貨市場(chǎng)價(jià)格來(lái)指導生產(chǎn)，引導農民調整種植結構，淘汰沒(méi)有競爭力的品種，向低投入高產(chǎn)出的優(yōu)質(zhì)農作物轉變，從而提高農民收入。（2）期貨交易能夠提高合約履約率，穩定龍頭企業(yè)和農民的收入。對于涉農企業(yè)來(lái)說(shuō)，棉花現貨市場(chǎng)的價(jià)格大起大落所帶來(lái)的價(jià)格風(fēng)險也可利用期貨市場(chǎng)來(lái)回避，通過(guò)分析期貨市場(chǎng)的走勢，同時(shí)分析現貨市場(chǎng)行情，鎖定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本。管理市場(chǎng)風(fēng)險的同時(shí)，期貨市場(chǎng)還能促進(jìn)農業(yè)生產(chǎn)的標準化，提高生產(chǎn)質(zhì)量。（3）期貨市場(chǎng)可以提高涉農企業(yè)的資信水平，降低貸款的信用風(fēng)險，促進(jìn)涉農信貸的發(fā)展。大力推動(dòng)金融衍生品市場(chǎng)建設，盡可能減少市場(chǎng)風(fēng)險，同時(shí)通過(guò)金融衍生品企業(yè)自己控制風(fēng)險，回避通過(guò)過(guò)多的國家宏觀(guān)調控來(lái)減少企業(yè)承擔的市場(chǎng)風(fēng)險，但需要注意的是對金融衍生品風(fēng)險的把握，次貸危機引起的全球金融風(fēng)暴讓我們看到濫用金融衍生工具的結果，但我們也不能因此就不進(jìn)行金融創(chuàng )新，只要在把控風(fēng)險的前提下，金融創(chuàng )新無(wú)疑是推動(dòng)金融市場(chǎng)發(fā)展的切入點(diǎn)。（4）簡(jiǎn)化上市審查機制，使商品交易所權限更廣。在美國，推出期貨交易新品種被認為是期貨交易所的基本權利，交易所一般只要報相關(guān)政府監管部門(mén)核準，甚至備案即可。政府只管新品種上市規則的制定。正是這種市場(chǎng)化審批制度，大力推動(dòng)了美國期貨市場(chǎng)的發(fā)展。（5）加大宣傳力度，增加投資者教育。在市場(chǎng)推介的過(guò)程中，不能只局限于推介會(huì )，信息資料的傳播。網(wǎng)站建設以及與高校、科研機構協(xié)會(huì )、合作社等多方面的合作推廣也非常重要。 因此，用期貨服務(wù)三農，絕不僅僅是為了農業(yè)、農村的發(fā)展和農民的富裕，而是關(guān)系到實(shí)現國家的長(cháng)治久安和民族的偉大創(chuàng )新。國際期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷史和國內的實(shí)踐經(jīng)驗都表明，農產(chǎn)品期貨市場(chǎng)可以在指導農業(yè)生產(chǎn)、發(fā)展現代農業(yè)和繁榮農業(yè)經(jīng)濟等方面發(fā)揮積極的促進(jìn)作用。 參考文獻： [1]李子奈，葉阿忠.高等計量經(jīng)濟學(xué)[M].北京：清華大學(xué)出版社，2000：97-98. [2]劉磊，張明輝.中國棉花期貨價(jià)格發(fā)現功能：基于中美棉花期貨的比較研究[J].金融理論與實(shí)踐，2010，(8)：51-52. [3]Johansen，S，1 988‘Statistical Analysis of Cointergration Vectors[J].Journal of Economic Dynamics and Control 1，vol·2，23：1-254. [4]華仁海，仲偉俊.對中國期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現功能的實(shí)證分析[J].南開(kāi)管理評論，2002，(5)：57-61. [5]呂東輝，等.美國農產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的發(fā)展及啟示[J].經(jīng)濟縱橫，2003，(6)：43-47.