研報：天風(fēng)證券：阿里云延續高增長(cháng)

(網(wǎng)經(jīng)社訊)行業(yè)觀(guān)點(diǎn)

阿里云一季度增長(cháng)93%，未來(lái)幾年仍將處于高速增長(cháng)期。上周，阿里公布一季度財報，收入同比大增61%，達到809.20億元人民幣。阿里云推出了超過(guò)660種新產(chǎn)品和功能，其中超過(guò)150種專(zhuān)注于大數據、人工智能、數據管理、安全和物聯(lián)網(wǎng)。云計算收入本季度同比增長(cháng)93%。我們認為，雖然阿里云最新財季營(yíng)收同比增速略有下滑，但仍在100%附近，而且持續高于亞馬遜AWS和微軟，考慮中國經(jīng)濟和互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉型，中國云計算仍處于高速增長(cháng)期，未來(lái)5年復合增速有望維持在50%以上。持續首推云計算板塊，核心推薦“花開(kāi)五朵”組合——用友、金蝶、浪潮、長(cháng)亮和廣聯(lián)達。

航天信息:服務(wù)費增長(cháng)對沖降價(jià)影響，會(huì )員制和助貸服務(wù)開(kāi)始貢獻增量。8月24日晚間發(fā)布中期業(yè)績(jì)報告稱(chēng)，2018年上半年歸屬于母公司所有者的凈利潤為3.78億元，較上年同期減34.99%;營(yíng)業(yè)收入為155.77億元，較上年同期增15.07%;基本每股收益為0.2元，較上年同期減35.48%。我們認為:

傳統業(yè)務(wù)降價(jià)影響最困難時(shí)期已過(guò)，未來(lái)將加速成長(cháng)。公司作為擁有千萬(wàn)規模企業(yè)用戶(hù)的稅控領(lǐng)軍企業(yè)，多年以來(lái)積累了豐富的客戶(hù)資源與稅控數據，財稅服務(wù)和金融助貸業(yè)務(wù)有望高速成長(cháng)，預計2018-2020年EPS分別為0.87/1.08/1.31元，對應PE分別為31.8/25.7/21.2倍，維持“買(mǎi)入”評級。

繼續看中期反轉，首選工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)/云+國產(chǎn)化自主可控，存量“獨角獸”有望價(jià)值重估:云計算/工業(yè)互聯(lián)網(wǎng):用友網(wǎng)絡(luò )、金蝶國際、東方國信、廣聯(lián)達、長(cháng)亮科技、漢得信息、寶信軟件、恒華科技、東華軟件、衛寧健康、泛微網(wǎng)絡(luò )、深信服、華勝天成，關(guān)注恒生電子;國產(chǎn)化自主可控:中科曙光、浪潮信息、中國長(cháng)城、太極股份、啟明星辰、美亞柏科;存量“獨角獸”:上海鋼聯(lián)、航天信息、衛寧健康、長(cháng)亮科技、東華軟件、生意寶，關(guān)注恒生電子;

低估值二線(xiàn)龍頭:易華錄、太極股份、恒華科技、新北洋、華宇軟件、超圖軟件、二三四五。

風(fēng)險提示:宏觀(guān)經(jīng)濟不景氣;政策風(fēng)險;技術(shù)推廣進(jìn)度不及預期（來(lái)源：天風(fēng)證券 文/沈海兵 編選：電子商務(wù)研究中心）