關(guān)于人民幣升值對中國經(jīng)濟的影響———以廣場(chǎng)協(xié)議后日本經(jīng)濟發(fā)展為例

【摘要】廣場(chǎng)協(xié)議后，日元升值，日本經(jīng)濟陷入了衰退。金融危機后，由于多種原因，人民幣同樣面臨升值壓力。這種狀況與廣場(chǎng)協(xié)議前日本經(jīng)濟狀況非常相似。中國經(jīng)濟是否會(huì )重導覆轍？本文通過(guò)借鑒日本經(jīng)濟發(fā)展狀況尋求應對人民幣升值的對策。

【關(guān)鍵詞】廣場(chǎng)協(xié)議 日元升值 人民幣升值。

一、對當時(shí)日本經(jīng)濟的思考。

廣場(chǎng)協(xié)議前，日本經(jīng)濟高速發(fā)展，GDP總量已達到世界第二。而美國經(jīng)濟卻面臨著(zhù)逐年增加的貿易逆差和急劇擴大的財政赤字。為了緩解這種狀況，美國開(kāi)始對其它主要經(jīng)濟體國家施加壓力，要求它們升值本幣，日本首當其沖。

在日元升值后，日本經(jīng)濟出現了短暫的衰退，但在1986年底就恢復了增長(cháng)，日本政府卻認為日本經(jīng)濟將面臨大衰退，在1986年1月到1987年2月間，連續5次降低利率，把中央銀行貼現率從5%降低到2.

5%，為當時(shí)主要國家最低。過(guò)度擴張的貨幣政策，進(jìn)而造成資產(chǎn)價(jià)格上漲。低利率一直保持到1990年。但此時(shí)，提高利率等緊縮性的貨幣政策卻直接挑破了經(jīng)濟泡沫。因此造成日本經(jīng)濟泡沫的重要原因是政府決策錯誤。

二、中日經(jīng)濟對比。

今天中國的經(jīng)濟會(huì )與上世紀八十年代的日本經(jīng)濟有許多相似之處。二者都是出口導向型經(jīng)濟，對外依賴(lài)大，都處于經(jīng)濟轉型時(shí)期，都是美國最大的債權國。但中國經(jīng)濟與日本經(jīng)濟仍有許多不同之處。第一是經(jīng)濟體制不同。戰后日本的經(jīng)濟體制有相互持股制、終身雇傭制等，這些制度已完全不適應當時(shí)日本經(jīng)濟發(fā)展。而我國實(shí)行的是社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟體制，同時(shí)已逐步建立了現代企業(yè)制度，四大國有商業(yè)銀行進(jìn)行了股份制改革。這些體制的改革與完善，為防范經(jīng)濟危機奠定了基礎。第二是國內需求潛力不同。在上世紀80年代，日本已進(jìn)人了后工業(yè)化階段，地區、城鄉差距非常小，國內需求已趨于飽和。而目前，我國除沿海地區經(jīng)濟較發(fā)達外，中西部、東部發(fā)展潛力巨大，尤其是廣大的農村市場(chǎng)。這在一定程度上為拉動(dòng)內需，促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)奠定了堅實(shí)的基礎。第三，當時(shí)日本實(shí)行的是浮動(dòng)匯率制，不易控制資本流入。

目前中國的匯率制度依然是在資本項目存在管制下的匯率制度。如果人民幣匯率短期內出現極端波動(dòng)，央行干預的可能性會(huì )非常大，以保證人民幣匯率的整體穩定。中國目前以出口為導向的經(jīng)濟狀況決定了人民幣在短期內不能出現大幅度升值，中國可以發(fā)揮資本管制的作用，遏制投資因人民幣升值預期而大量流入。

三、人民幣升值對中國的影響。

人民幣升值對中國既是機遇，又是挑戰。首先分析人民幣升值的好處。人民幣升值有利于引進(jìn)資本密集型產(chǎn)品，加快技術(shù)進(jìn)步，有利于調整產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟結構，實(shí)現經(jīng)濟從外向型到內外平衡型的戰略轉型。

其次，有利于抑制通貨膨脹。通貨膨脹的主要現象就是物價(jià)上漲，我國目前的通貨膨脹部分原因是由于國際原材料價(jià)格上升，從而導致進(jìn)口企業(yè)成本上升。人民幣升值可以降低企業(yè)的進(jìn)口成本，這樣在一定程度上有利于降低產(chǎn)品的價(jià)格，減小外貿順差，從而減少基礎貨幣投放，緩解通脹壓力。同時(shí)，人民幣升值抬高了外資在中國大陸的購房成本，降低購房需求，有利于房?jì)r(jià)調控。另外，人民幣升值提高了企業(yè)在國外市場(chǎng)投資能力，有利于其參與國際市場(chǎng)的競爭，提高中國經(jīng)濟的知名度與競爭力；加快中國企業(yè)國際化步伐。

人民幣升值的挑戰有首先，與日本相同，二者都是出口導向型經(jīng)濟，對外依賴(lài)度大。2010年3月，中國的對外依存度一度達到60%，而日本在2000年以前最大的對外貿易依存度才為25.13%（1985年），人民幣升值，中國的出口行業(yè)勢必會(huì )受到打擊。通過(guò)粗略估計，人民幣每升值1個(gè)百分點(diǎn)，作為中國出口主力的勞動(dòng)密集型行業(yè)的凈利潤率就將直接下降1個(gè)百分點(diǎn)，而這些行業(yè)當前的平均利潤率僅僅為3%—5%。如果按照彼得森國際經(jīng)濟研究所估計，人民幣兌美元匯率被低估了41%，那么中國的出口行業(yè)將無(wú)法生存。其次，人民幣升值后，我國外匯儲備大幅縮水，同時(shí)可能引發(fā)美國國債下跌和熱錢(qián)大量進(jìn)入，推高人民幣計價(jià)資產(chǎn)價(jià)格，造成經(jīng)濟過(guò)熱。另外，人民幣升值還將增強對人民幣再升值的預期，進(jìn)而激發(fā)短期流動(dòng)資本的投機沖動(dòng)，。目前，多種投機機構已進(jìn)駐香港，尋找中國內地的投機機會(huì )。這種“熱錢(qián)”大進(jìn)大出勢必影響中國乃至全球金融秩序的穩定。

四、建議。

根據巴拉薩一薩繆爾森效應，一個(gè)強勢經(jīng)濟體必然引發(fā)一個(gè)強勢貨幣，即帶來(lái)匯率升值。事實(shí)上，近幾年，我國經(jīng)濟實(shí)力迅速提高，人民幣升值問(wèn)題已成為經(jīng)濟發(fā)展過(guò)程中不可逾越的瓶頸。中國應早做準備，從以下幾個(gè)方面著(zhù)手： 1.立足于中國的實(shí)際情況，按照主動(dòng)性、可控性和漸近性原則，在合適的時(shí)機進(jìn)行適度的升值。目前，我國人民幣升值的壓力主要是來(lái)自美國。因此，要排除外來(lái)因素的干擾，防止本幣過(guò)度升值而引爆泡沫經(jīng)濟，同時(shí)要采取各種措施早做預防，消化升值的壓力。

2.保持國內貨幣政策的獨立性。根據“蒙代爾”理論，貨幣政策獨立性、資本的自由流動(dòng)和匯率穩定這三個(gè)目標不可能同時(shí)達到，因此，政府必須在三者之間進(jìn)行選擇。在政策選擇方面，要維護國內貨幣政策的自主性。在廣場(chǎng)協(xié)議后馬克升值，德國央行堅決奉行獨立的貨幣政策，國內產(chǎn)出和物價(jià)都比較穩定，而日本試圖利用貨幣政策穩定匯率，最終匯率沒(méi)有穩定，卻引起了國內通貨膨脹和泡沫經(jīng)濟。日德兩國的經(jīng)驗表明，只要維護好國內物價(jià)和產(chǎn)出穩定，匯率浮動(dòng)并不足以破壞國內經(jīng)濟。

3.繼續加強金融管制，實(shí)行賬戶(hù)開(kāi)放需要逐步進(jìn)行，建立起相配套的監管框架及風(fēng)險約束機制。其中，要特別注意對短期資本流入的監管，以免造成經(jīng)濟的大幅波動(dòng)。目前，中國的匯率制度依然是在資本項目存在管制下的匯率制度，這點(diǎn)決定了中國可以遏制因人民幣升值預期而大量涌入的短期資本。

4.以市場(chǎng)需求為導向，加強技術(shù)創(chuàng )新，加快國內產(chǎn)業(yè)結構調整。德國在馬克升值后，大力促進(jìn)競爭力強的產(chǎn)品出口，盡量減少成本因素的影響。從中國經(jīng)濟長(cháng)遠發(fā)展看，加大自主研發(fā)投入，不斷提高出口產(chǎn)品的技術(shù)含量和附加值，逐步實(shí)現從勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)向資本、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)過(guò)渡。

5.加強區域貨幣合作。區域貨幣合作的理論基石是最優(yōu)貨幣區理論，在此區域內，支付手段或是單一的共同貨幣，或是幾種貨幣，這幾種貨幣之間具有無(wú)限的可兌換性，其匯率互相釘住，保持不變；但是區域內的國家與區域以外的國家之間的匯率保持浮動(dòng)。區域貨幣合作有利于匯率的穩定，減小成員國面臨的外匯風(fēng)險。中國應積極參與東亞貨幣合作，努力發(fā)揮在該區域中的影響作用，提升人民幣的地位，加快人民幣的國際化進(jìn)程。

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