研報：信達證券：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)收入快速增長(cháng)

(電子商務(wù)研究中心訊)上周行情回顧:上周申萬(wàn)計算機指數收于3654.80點(diǎn)，下跌7.94%，滬深300指數下跌5.85%，創(chuàng )業(yè)板指數下跌7.08 %，中小板指數下跌8.14%。上周申萬(wàn)計算機指數漲跌幅在所有申萬(wàn)一級行業(yè)中排名第二十二(22/28)。分版塊來(lái)看，上周各主題板塊指數均有所下跌，在線(xiàn)教育指數、第三方支付指數、移動(dòng)支付指數表現位居前列，人工智能指數、衛星導航指數、安防監控指數表現最差。上周計算機板塊有5家公司上漲，8家公司持平，187家公司下跌。其中漲幅比較大的公司有雄帝科技(+11.64%)、中遠?？?+8.07%)、威創(chuàng )股份(+7.21%)、三聯(lián)虹普(+2.76%)、佳發(fā)教育(+1.29%)。 本周行業(yè)觀(guān)點(diǎn): 1)近日，工信部公布2018年上半年互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)業(yè)運行狀況。我國規模以上互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)完成業(yè)務(wù)收入4171億元，同比增長(cháng)22.9%，在去年同期較高基數上保持快速增長(cháng)。其中，信息服務(wù)收入規模達3783億元，同比增長(cháng)23.3%，占互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入比重為90.7%。同時(shí)，截至6月末，部署的服務(wù)器數量達125.5萬(wàn)臺，同比增長(cháng)35.5%，增速顯著(zhù)高于行業(yè)收入增速。此外，根據此前QuestMobile發(fā)布的數據顯示，中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)活躍用戶(hù)規模緩慢增至11億，2018年上半年僅增長(cháng)2千萬(wàn)。我們認為，一方面雖然移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)滲透率逐漸接近飽和，人口紅利逐漸消失，但基于互聯(lián)網(wǎng)/移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)為用戶(hù)提供的多樣化信息服務(wù)的服務(wù)創(chuàng )新紅利依舊存在，使得互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)業(yè)務(wù)收入同比快速增長(cháng)。服務(wù)器部署數量作為一個(gè)具有一定先行意義的指標，其比營(yíng)收更快的同比增速反映了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)對未來(lái)業(yè)務(wù)拓展的樂(lè )觀(guān)預期。另一方面，云服務(wù)作為當前的發(fā)展趨勢之一，有助于進(jìn)一步擴大互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)業(yè)務(wù)的客戶(hù)覆蓋范圍，在未來(lái)進(jìn)入客戶(hù)存量競爭的背景下，云服務(wù)的相對優(yōu)勢將更加凸顯。2)隨著(zhù)國內云服務(wù)市場(chǎng)快速發(fā)展，國際數據庫龍頭甲骨文也在加大對中國國內云服務(wù)領(lǐng)域投入。上周，甲骨文公司宣布在中國數據中心將于今年8月份正式落地，提供包括數據庫云、Java云、移動(dòng)云、集成云、開(kāi)發(fā)者云、Golden Gate云、管理云、分析云在內的豐富多樣的服務(wù)，這一數據中心由騰訊公司運營(yíng)。這標志著(zhù)甲骨文在與騰訊云多年的合作之后，正式將自家的數據中心引入國內。國內云服務(wù)市場(chǎng)競爭有望進(jìn)一步加劇，未來(lái)的低價(jià)競爭或將出現，但行業(yè)的快速增長(cháng)依然給各參與者足夠的發(fā)展機會(huì )。在云計算產(chǎn)業(yè)鏈內IaaS服務(wù)提供商將率先受益，針對特定行業(yè)的SaaS服務(wù)提供商也將受益于基礎設施完善之后軟件云化轉型的推進(jìn)。 重點(diǎn)推薦公司:(1)恒華科技:“十三五”期間電網(wǎng)建設投入依舊可觀(guān)，配電網(wǎng)側建設是重點(diǎn)，智能化投入比例也有望提升。公司也在積極推進(jìn)電力信息化領(lǐng)域的SaaS服務(wù)，云平臺業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，2017年年末總用戶(hù)數達到58，525家，其中企業(yè)用戶(hù)數為4，543個(gè)，個(gè)人 注冊用戶(hù)數為53，982個(gè)。相較2016年年末，企業(yè)用戶(hù)數增長(cháng)明顯。新一輪電改的核心是售電側市場(chǎng)的放開(kāi)，公司可以為新興售電公司提供從業(yè)務(wù)培訓、投融資、配網(wǎng)建設到信息系統建設的售電側一體化服務(wù)，公司有望受益于電改的深入推進(jìn);(2)思創(chuàng )醫惠:公司是國內唯一一家在電子商品防盜(EAS)行業(yè)的上市龍頭企業(yè)。公司EAS產(chǎn)品種類(lèi)齊全，擁有EAS產(chǎn)業(yè)技術(shù)優(yōu)勢與規模優(yōu)勢，公司EAS業(yè)務(wù)持續穩定增長(cháng)，產(chǎn)品銷(xiāo)售覆蓋海內外，全球市場(chǎng)占有率超過(guò)30%，維持40%以上高毛利率。通過(guò)與IBM合作，公司成功將IBM沃森本土化，已與國內幾十家三甲醫院簽署了Watson腫瘤解決方案合作協(xié)議，其中近十家沃森聯(lián)合會(huì )診中心已經(jīng)正式落地運營(yíng)并開(kāi)放商用服務(wù)。此外，公司的RFID業(yè)務(wù)發(fā)展多年，擁有一定的技術(shù)積累與客戶(hù)，為服裝零售業(yè)及生鮮零售行業(yè)的客戶(hù)提供智能化解決方案。隨著(zhù)線(xiàn)下生鮮等快速大規模布局，相關(guān)訂單有望快速增長(cháng)。(3)啟明星辰:啟明星辰長(cháng)期以來(lái)始終專(zhuān)注于信息安全領(lǐng)域，以安全產(chǎn)品和安全服務(wù)兩條主線(xiàn)，較為完備的覆蓋客戶(hù)的網(wǎng)絡(luò )安全需求。根據第三方數據及公司年報，公司近些年在安全管理平臺(SOC)、統一威脅管理平臺(UTM)、入侵檢測/入侵防御(IDS/IPS)、防火墻、VPN等主流信息安全產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率保持領(lǐng)先，綜合實(shí)力突出。公司一直以來(lái)注重公司的研發(fā)及技術(shù)儲備，研發(fā)投入占營(yíng)收的比重始終保持在行業(yè)內的較高水平。(4)中海達:公司是國內業(yè)務(wù)覆蓋全面的衛星導航領(lǐng)先企業(yè)。公司產(chǎn)品在主流的RTK產(chǎn)品、GIS數據采集器、海洋探測設備市場(chǎng)均占據重要的市場(chǎng)地位。在技術(shù)領(lǐng)域，公司是國內少數幾家擁有自主板卡技術(shù)的公司之一。2017年，公司北斗高精度板卡產(chǎn)品性能獲得客戶(hù)廣泛認可，并在自產(chǎn)RTK設備上實(shí)現了超過(guò)30%的進(jìn)口替代。作為行業(yè)龍頭的中海達將受益于衛星導航產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展以及北斗建設的日趨完善。(5)廣聯(lián)達:公司是國內建筑信息化龍頭，以工程造價(jià)和工程施工類(lèi)軟件為業(yè)務(wù)核心。在工程造價(jià)軟件領(lǐng)域，2015 年公司開(kāi)始在傳統軟件收費方式的基礎上推廣“云+端”的產(chǎn)品架構，并正式發(fā)布采用新型的云計價(jià)產(chǎn)品。2017年，云計價(jià)業(yè)務(wù)試點(diǎn)順利推行，并開(kāi)始在全國 6 個(gè)試點(diǎn)地區穩步推行，試點(diǎn)區域的用戶(hù)轉化率平均達到 80%，用戶(hù)續費率約 85%，云轉型效果初顯。施工類(lèi)軟件是公司相對較新的業(yè)務(wù)方向。施工階段軟件千億級的市場(chǎng)規模給公司業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)巨大空間。2017 年公司工程施工類(lèi)業(yè)務(wù)得到快速發(fā)展，實(shí)現營(yíng)業(yè)收入5.58億元，同比增長(cháng) 61.17%。未來(lái)施工類(lèi)業(yè)務(wù)將為公司成長(cháng)提供新的動(dòng)力。 風(fēng)險因素:技術(shù)發(fā)展及落地不及預期;行業(yè)增速不及預期;估值水平持續回落;商譽(yù)減值。（來(lái)源：信達證券 文/邊鐵城，蔡靖 編選：電子商務(wù)研究中心）