香港金融業(yè)必須打破目前的制度問(wèn)題

來(lái)源:投稿網(wǎng) 時(shí)間:2024-02-26 10:00:07

進(jìn)一步發(fā)展香港人民幣離岸業(yè)務(wù)中心的政策建議。

從國際離岸中心的發(fā)展過(guò)程來(lái)看，其主要發(fā)展戰略有兩種：自然形成和政府推廣。其中，政府的積極作用不容低估。特別是在當前人民幣無(wú)法完全兌換的情況下，人民幣離岸市場(chǎng)需要相關(guān)的配套政策支持和機制設計。根據以上分析，下一階段的重點(diǎn)應該是完善人民幣走出去，流回去的渠道。在此過(guò)程中，中國人民銀行需要與香港金融管理局合作，逐步完善對人民幣離岸業(yè)務(wù)的監管，完善配套政策改革，促進(jìn)安全金融環(huán)境下離岸人民幣業(yè)務(wù)的發(fā)展。具體來(lái)說(shuō)，它可以分為以下幾個(gè)方面：

（1）擴大香港離岸人民幣業(yè)務(wù)。

2010年，中國只有2.5%的貿易量由人民幣結算，遠遠落后于其他發(fā)達國家。例如，日元的貿易結算占日本貿易總量的1/3。因此，可以考慮進(jìn)一步擴大貿易結算試點(diǎn)企業(yè)數量，擴大跨境貿易人民幣結算規模，進(jìn)一步完善跨境人民幣結算制度。逐步完善境內代理機構對境外結算機構的人民幣購銷(xiāo)限額和融資限額；同時(shí)，應逐步擴大人民幣業(yè)務(wù)對象的范圍，開(kāi)發(fā)各種存款工具；擴大人民幣債券市場(chǎng)的債券發(fā)行者應進(jìn)一步發(fā)展國際債券發(fā)行者，擴大投資者范圍；穩步發(fā)展離岸股票、保險、基金等業(yè)務(wù)，在充分利用香港現有人民幣存量的同時(shí)，充分利用新產(chǎn)品上市時(shí)，可以考慮臨時(shí)向離岸市場(chǎng)注入資金，彌補資金的暫時(shí)不足；利用香港的衍生品管理經(jīng)驗，開(kāi)發(fā)和利用衍生品管理風(fēng)險

（2）適當放寬人民幣回流渠道。

按照安全金融的原則，人民幣回流仍應遵循穩定、漸進(jìn)、有序的步驟?？梢钥紤]適當放寬當前的開(kāi)放渠道。具體來(lái)說(shuō)，在具有真實(shí)貿易背景的渠道中，清算協(xié)議疏通了香港和大陸的清算渠道，鼓勵更多的大陸企業(yè)在未來(lái)的出口中收取人民幣。與此同時(shí)，由于中國與韓國、馬來(lái)西亞等國簽訂了貨幣協(xié)議，人民幣在這些國家的接受度也相對較高。我們可以考慮與這些國家和地區簽訂支付清算協(xié)議，允許他們用人民幣向中國支付相關(guān)資金。在小型QFII項目方面，央行在最新發(fā)布的2010年國際金融市場(chǎng)報告中指出，應進(jìn)一步推進(jìn)小型QFII業(yè)務(wù)試點(diǎn)。此時(shí)，監管機構也可以考慮放寬海外中國金融機構的小型QFII資格，因為海外中國金融機構在跨境貿易結算中發(fā)揮了重要作用。隨著(zhù)海外人民幣總量的增長(cháng)，它也可以適度放寬。對于第三個(gè)渠道的開(kāi)放，可以考慮擴大獲得中國人民銀行批準的債券投資機構的數量（目前只有4家），在可控的前提下放寬配額限制，擴大可用于投資債券的人民幣來(lái)源。最后，一些新成立的海外投資項目可以利用開(kāi)放的人民幣直接投資機會(huì )以人民幣投資，分散人民幣的海外存量。

（3）完善人民幣離岸金融市場(chǎng)監管體系。

為了有序發(fā)展人民幣離岸市場(chǎng)，中國銀行業(yè)監督管理委員會(huì )和香港金融管理局應作為人民幣離岸金融市場(chǎng)的監管主體，規范和加強對人民幣離岸金融市場(chǎng)的監管。我國目前對離岸業(yè)務(wù)的監管是指銀監會(huì )于1998年1月發(fā)布的《離岸業(yè)務(wù)管理辦法》和外匯管理局同年5月發(fā)布的《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法實(shí)施細則》。目前還沒(méi)有完善的《離岸銀行法》。國際發(fā)展相對完善的離岸市場(chǎng)有一套相對完善的離岸銀行法。在未來(lái)的系統設計中，最終需要頒布《離岸銀行法》。包括《離岸銀行法》明確離岸銀行的任務(wù)，以及完善處罰、破產(chǎn)、從已故人士賬戶(hù)支付等一般條款。例如，《馬來(lái)西亞離岸銀行法》明確規定，持有執照的離岸銀行必須支付執照費，并提交給中央銀行的財務(wù)報告和統計數據。隨著(zhù)離岸市場(chǎng)的進(jìn)一步擴張和發(fā)展，未來(lái)應重點(diǎn)關(guān)注跨國金融的監管。

(4)內地金融體系配套改革。

人民幣離岸化只是人民幣國際化的一小步。人民幣完成周邊國際化還有很長(cháng)的路要走。這是一個(gè)需要相關(guān)配套政策的系統項目。對于大陸來(lái)說(shuō)，未來(lái)的重點(diǎn)是配合香港人民幣離岸業(yè)務(wù)的發(fā)展，從而促進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程。一是實(shí)施市場(chǎng)化利率，避免擠出無(wú)效投資，同時(shí)促進(jìn)債券市場(chǎng)的發(fā)展。二是形成市場(chǎng)化的人民幣匯率機制，提高人民幣匯率的彈性，打破人民幣單邊升值的預期。這對香港人民幣的應用具有重要意義，特別是貸款和出口貿易渠道。第三，逐步放松對資本項目的控制。由于亞洲金融危機的爆發(fā)，央行承諾在2000年實(shí)現的資本項目的可兌換時(shí)間表尚未提出。未來(lái)，中國可以借鑒其他發(fā)達市場(chǎng)經(jīng)濟國家的經(jīng)驗，在放松資本項目管制的前提下，保留部分資本項目的管制，如股市。由于股市投機性較大，可以完全保留目前合格的國內外機構投資者政策。雖然資本管制的存在不一定會(huì )阻礙離岸人民幣市場(chǎng)的發(fā)展，但資本管制的放松必將有利于離岸人民幣市場(chǎng)的發(fā)展。隨著(zhù)匯率波動(dòng)和資本流動(dòng)的實(shí)現，人民幣國際化將邁出重要一步。

（5）香港必須突破自身的制度瓶頸。

對于香港來(lái)說(shuō)，其內部工業(yè)空心化問(wèn)題嚴重，國內受到上海和倫敦等國際金融中心的威脅。從長(cháng)遠來(lái)看，香港金融業(yè)必須打破目前的制度問(wèn)題，才能更好地發(fā)展，保持人民幣離岸中心的地位，保持其國際金融中心的地位。形成港元與美元脫鉤、與人民幣掛鉤的聯(lián)系匯率制度，最終實(shí)現貨幣一體化。目前，香港和珠江三角洲的經(jīng)濟一體化取得了很大進(jìn)展，但金融一體化的發(fā)展仍落后于經(jīng)濟一體化的發(fā)展。未來(lái)，香港可以利用注冊會(huì )計師平臺加強與珠江三角洲的金融合作和一體化發(fā)展，逐步實(shí)現與中國大陸的金融一體化發(fā)展。隨著(zhù)金融一體化程度的提高，貨幣一體化作為金融一體化的最高形式也將是最終的發(fā)展趨勢。這樣，香港金融業(yè)就不必太擔心它的地位了。但在此過(guò)程中，還應考慮各種因素，包括內地和香港的經(jīng)濟周期是否相似，兩地的市場(chǎng)和經(jīng)濟狀況，勞動(dòng)力資本是否可以自由流動(dòng)，政府財政是否可以轉移。

從歷史的角度來(lái)看，香港離岸人民幣業(yè)務(wù)的發(fā)展，多年的實(shí)踐表明，開(kāi)放離岸人民幣業(yè)務(wù)的理念是正確的，實(shí)踐是成功的。在大陸有效防范風(fēng)險的前提下，隨著(zhù)海外人民幣資本來(lái)源、渠道和利潤來(lái)源的進(jìn)一步擴大，越來(lái)越多的海外人民幣投資者將分享中國經(jīng)濟增長(cháng)的成果。香港還將成為最重要的人民幣離岸業(yè)務(wù)中心，擁有完善的金融設施、活躍的金融市場(chǎng)和與大陸越來(lái)越密切的聯(lián)系。