論我國社?；鸬男磐谢芾砟Ｊ?/h1>

賈曉萌 耿士俊  2010-02-08

摘 要:在深化市場(chǎng)經(jīng)濟體制過(guò)程中，社會(huì )保障基金如何從行政管理走向市場(chǎng)化營(yíng)運管理，如何使基金投資營(yíng)運獲得安全和最大增值效益，如何對基金加強監管和防范風(fēng)險，如何保護受益人權利，杜絕基金被侵吞和挪用，這些問(wèn)題都是急需研究并加以解決的問(wèn)題。針對社?；饘Α八男浴钡囊?，從信托的基本法理、信托機構的資產(chǎn)管理優(yōu)勢等方面分析了信托在社?；鹳Y產(chǎn)管理中的應用，認為信托公司在社?；鸬墓芾磉\用工程中能充分發(fā)揮自身的信托制度及管理運用優(yōu)勢，將成為社?；鹳Y產(chǎn)管理最佳的受托管理機構之一 。

關(guān)鍵詞:社?；?信托管理模式

2000年籌建成立的全國社會(huì )保障基金理事會(huì )，作為中央政府掌握的社會(huì )保障基金，是穩定中長(cháng)期國家財政狀況、確保社會(huì )保證體系的可持續性，從而保證各項改革開(kāi)放措施順利進(jìn)行的物質(zhì)保證，全國社?；鹗侵醒胝畬?zhuān)門(mén)用于社會(huì )保障支出的補充、調劑資金，應當具有彌補社會(huì )保障債務(wù)的功能和“蓄水池”作用，其運行必須遵循安全性、流動(dòng)性、長(cháng)期性和收益性的要求。

針對社?；饘Α八男浴钡囊?，從信托的基本原理、信托機構的資產(chǎn)管理中的優(yōu)勢方面分析了信托在社?；鸸芾碇械膽?，認為信托公司在社?；鸬墓芾碇心馨l(fā)揮自身信托制度及管理方面的優(yōu)勢，將成為社?；鸸芾碜罴训氖芡泄芾頇C構。

1 信托概念和主要特點(diǎn)

所謂信托，就是委托人機遇對受托人的信任，將其財產(chǎn)權委托給受托人，受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特點(diǎn)目的，進(jìn)行管理或者處分的行為。簡(jiǎn)單的說(shuō)，信托就是信用委托，其核心是“受人之托，代人理財”。它和銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)一起構成現在金融四大支柱。信托具有專(zhuān)家理財、規?；\營(yíng)、分散和組合投資等優(yōu)勢。

信托的特點(diǎn)主要體現在四個(gè)方面:(1)所有權和收益權分離。(2)信托財產(chǎn)獨立性。(3)靈活的分配方式。(4)管理的連續性。

2 信托管理的優(yōu)勢分析

(1) 信托業(yè)相對銀行業(yè)的比較優(yōu)勢。新版的《信托投資公司管理辦法》取消關(guān)于“信托資金總額不得超過(guò)注冊資本金10倍”的規定，與銀行在資金來(lái)源上要受到資本充足率的限制相比，信托投資公司可以較少地受自身注冊資本的影響。經(jīng)過(guò)五次嚴格整頓，目前重新掛牌的信托投資公司其不良資產(chǎn)已經(jīng)得到了很大程度的清理，而國有銀行目前的不良貸款率仍超過(guò)25%， 因此，前者在開(kāi)展貸款業(yè)務(wù)時(shí)受到的制約較少。

(2) 信托業(yè)相對基金管理公司的比較優(yōu)勢。信托公司可以經(jīng)營(yíng)包括證券投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金和風(fēng)險投資基金在內的所有基金業(yè)務(wù)，因此，與基金管理公司相比，信托投資公司的基金業(yè)務(wù)范圍更加寬泛，這就使得信托投資公司在經(jīng)營(yíng)基金業(yè)務(wù)時(shí)，能根據實(shí)業(yè)投資和證券投資之間的熱點(diǎn)轉化，靈活地轉變投資的方向，在更大的范圍內分散風(fēng)險，這一優(yōu)勢顯然是現今國內任何的金融機構都無(wú)法比擬的，從而決定了信托投資公司在基金管理業(yè)務(wù)上的巨大發(fā)展潛力。

(3) 信托業(yè)相對證券公司的比較優(yōu)勢。我國信托業(yè)經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展，已經(jīng)在企業(yè)改組、資產(chǎn)評估、收購包裝、產(chǎn)權交易、資產(chǎn)托管等方面開(kāi)拓業(yè)務(wù)，信托業(yè)無(wú)論在人才、經(jīng)驗、資金以及地緣等因素上，都具有了一定的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢，更利于投資銀行業(yè)務(wù)的開(kāi)展。與證券公司相比，信托投資公司除了在基金管理業(yè)務(wù)方面存在一定的競爭優(yōu)勢之外，在投資銀行業(yè)務(wù)方面還存在著(zhù)利用金融資本整合產(chǎn)業(yè)資本的獨到優(yōu)勢。

(4) 相對委托、代理的比較優(yōu)勢。首先，信托因有受托人的中介設計以及管理連續性的設計，因而更適合于長(cháng)期規劃的財產(chǎn)轉移與財產(chǎn)管理。對社?；鸲?，其股權的管理需進(jìn)行長(cháng)期考慮， 信托機構能充分發(fā)揮專(zhuān)業(yè)機構優(yōu)勢，進(jìn)行資產(chǎn)管理的長(cháng)期規劃。其次，信托設立方式多樣化、信托財產(chǎn)多元化、信托目的自由化和實(shí)務(wù)領(lǐng)域寬泛化的特點(diǎn)，使得信托具有巨大的彈性空間。利用信托制度的靈活性和巨大彈性空間，可有效控制社?；鹳Y產(chǎn)管理復雜性帶來(lái)的管理和處置風(fēng)險。最后，一方面，信托中信托財產(chǎn)所有權“名實(shí)分離”，受托人承受信托財產(chǎn)的名義所有權，使得伴隨所有權所生的管理責任與風(fēng)險皆歸屬于受托人，而所生的利益則純由受益人享受。 3 社?；鹦磐谢芾砟Ｊ降膬?yōu)勢分析

3.1 方式比較

第一， 傳統方式。國債:近年來(lái)， 我國政府實(shí)行積極的財政政策， 國債的發(fā)行規模逐年遞增， 考慮到安全性， 應該說(shuō)購買(mǎi)國債是社保增值的一個(gè)比較好的方式， 但由于目前國債品種比較單一， 期限結構不合理， 收益不高， 受上市流通數量有限的影響， 社?；鹳徺I(mǎi)國債， 流動(dòng)性將會(huì )受到一定的影響。銀行存款:目前我國大多數地區的基金主要是存入銀行，靠銀行利息進(jìn)行保值增值。此種方式可以獲得固定的利息收入， 風(fēng)險小， 成為主要的保值途徑。但由于物價(jià)指數的影響， 社會(huì )保險基金銀行存款利率與全國通貨膨脹率幾乎持平， 可以看出社?；鸫嫒脬y行難以保值， 就更談不上增值了。

第二， 信托管理方式。是指將社?；鹩韶斦?、勞動(dòng)與社會(huì )保障部、社?；鸸芾砦瘑T會(huì )通過(guò)簽訂協(xié)議的方式交給信托投資公司管理， 并由社?；鸨O督管理委員會(huì )和信托投資公司的監管者—銀監會(huì )共同監督， 在盡可能低的風(fēng)險下保證社?；鹗找娴淖畲蠡?， 解決現今社?；鹜顿Y渠道狹窄， 保值增值沒(méi)有可靠保證的問(wèn)題。世界銀行認為， 很多國家的經(jīng)驗表明， 政府不是最好的國民資本的分配人， 政府管理的社?；鸾Y余很少， 而且整個(gè)80年代大多出現虧損。這在很大程度上是因為公共經(jīng)營(yíng)者在政府的要求下將公積金投資政府證券或者向經(jīng)營(yíng)狀況不佳的國營(yíng)企業(yè)提供貸款， 而這種貸款的名義利息很低， 在通貨膨脹期間實(shí)際利息甚至是負數。如果可以獲得充分利用， 運作公開(kāi)透明， 并有適當的管理和監督機制， 那么私人管理比公共管理優(yōu)越。因為在私人管理體制下， 資金可以運用各種投資工具， 從而獲得較高的收益。

3.2 成本比較

目前我國的基金管理公司的報酬從托管人處領(lǐng)取， 包括管理年費和業(yè)績(jì)報酬兩部分。管理年費按金額一定比例計提， 比率大小與基金規模成反比。公司業(yè)績(jì)報酬為基金年終實(shí)現利潤的3%-4%，管理費與業(yè)績(jì)報酬從基金資產(chǎn)中支付， 計入固定成本， 不必另向投資者收取， 我國目前基金管理年費率為2.5%。實(shí)際上， 如果基金一年不賺不賠， 管理人仍可以提取高額報酬， 這樣低劣的業(yè)績(jì)與所得的高報酬是極不相稱(chēng)的。我國各地設立的專(zhuān)門(mén)管理社?；鸬臋C構， 其管理成本也居高不下。

法國、德國和美國的管理成本占其發(fā)放的保險金的比重分別為1.7%，1.5%和0.8%， 美國加州的社?；鸸芾沓杀緞t只有0、16%，新加坡、印度和馬來(lái)西亞的管理成本分別為0.8%，4.5%和5.4%。所以高管理成本就意味著(zhù)社?；鹗找娴慕档?， 為了能使百姓的“養命錢(qián)” 能保值增值， 就必須降低社?；鸬墓芾沓杀?， 采取更有效的運營(yíng)方式。

3.3 風(fēng)險比較

①銀行存款具有流動(dòng)性強、收益低的特點(diǎn)。自從1996年以來(lái)， 銀行連續幾次對銀行的存貸利率進(jìn)行了調整， 銀行存款市場(chǎng)利率的波動(dòng)較大， 社?；鸫嫒脬y行將面臨市場(chǎng)風(fēng)險。②國債幾乎沒(méi)有風(fēng)險， 我國是實(shí)行共產(chǎn)黨領(lǐng)導的多黨合作的政治體制， 因此也就決定了我國不可能像西方資本主義國家一樣政府更選頻繁， 同時(shí)也就決定了購買(mǎi)國債基本沒(méi)有風(fēng)險。③信托管理方式， 由于社?；鸬闹匾?，所以容不得有半點(diǎn)閃失， 因此不管是信托投資公司， 還是社?；鸬谋O督機構， 都有責任對社?；疬M(jìn)行風(fēng)險防范。

3.4 收益比較

根據《2001—2004年全國社會(huì )保障基金年度報告》 顯示， 四年間我國養老保險基金投資按成本計量方法核算的收益率分別為2.25%、2.75%、2.71%、3.32%， 2005年養老保險基金投資回報率也僅為3.12%左右， 略微高過(guò)近5年的通貨膨脹率， 遠遠低于發(fā)達國家10%左右的收益率。如此之低的收益率， 要應對人口老齡化危機的提前到來(lái)以及自然通貨膨脹率的影響， 保障職工退休后的基本生活， 就顯得有些捉襟見(jiàn)肘。因此， 如何提高我國社?；鹜顿Y的回報率， 是當前必須著(zhù)力解決的重大課題。

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